De beurs
Marktoverzicht eerste Kwartaal 2012
Na een positief vierde kwartaal van 2011 hebben de internationale aandelenbeurzen in het eerste kwartaal van 2012 hun terreinwinst uitgebouwd. Dit kwam vooral door het aanhoudende positieve macronieuws uit de VS en de verwachting dat opkomende landen hun economieën gaan stimuleren. Ook de succesvolle herstructurering van de Griekse schuld verbeterde de stemming. Bovendien nam de Europese Centrale Bank (ECB) de vrees weg dat de banken door gebrek aan werkkapitaal onvoldoende geld zouden kunnen uitlenen. Die konden namelijk bij de ECB onbeperkt goedkoop lenen. Die heeft daarvoor speciale operaties opgezet, LTRO’s ofwel Long Term Refinance Operations. Overigens vertoonde de beursrally aan het einde van het kwartaal wat vermoeidheidsverschijnselen en deden de meest beurzen een stapje terug.
Beurzen duidelijk hoger
De Europese DJ Stoxx 600-index klom het eerste kwartaal 7,7%. Onze eigen AEX steeg 3,5% tot 323,5 punten. De Amerikaanse beurzen deden het wederom beter dan de Europese met 12,0% winst voor de toonaangevende S&P 500. Deze index heeft het verlies sinds de zomer nu volledig goedgemaakt. De MSCI-graadmeter voor de opkomende markten ging 10,3% omhoog, ondanks de zwakke koersprestatie van China, dat tobde over dalende groei. Japan deed het goed, mede dankzij de goedkopere yen.
Stroeve geldmarkt
De geldmarkt in Europa functioneerde nog altijd uitermate stroef. De banken konden echter enorme bedragen kort geld lenen bij de ECB. Daardoor kon de 3-maands Euribor met 0,58% dalen tot 0,78%. De obligatiemarkten ontspanden zich enigszins, mede dankzij de goedkope LTRO-kredieten van de ECB. De Duitse en Nederlandse 10-jaarsrentes bleven afgelopen kwartaal uitermate laag en sloten het kwartaal af op respectievelijk 1,81% en 2,20%. De eerdere neerwaartse rentetendens in de eurokernlanden lijkt echter voorbij. In de VS stuwde optimisme over de groei de 10-jaarsrente op met 0,32% tot 2,22%.
De euro sterkte aan tegenover de dollar, mede door een positievere visie op de Europese schuldencrisis. De prijs van Noordzeeolie steeg het eerste kwartaal ruim 15 dollar per vat tot 123,40 dollar (77 dollarcent per liter). Een belangrijke oorzaak waren de spanningen rond de nucleaire activiteiten van olieproducent Iran.
Vooruitzichten
Voor aandelen is het gematigde herstel van de wereldeconomie gunstig. De onzekerheid over de groei in Europa is wel toegenomen, maar de bedrijvigheid elders kan dit compenseren. Positief is de verwachting dat China via goedkoop geld de economie gaat stimuleren. Mede vanwege het relatief gunstige economische scenario worden aandelenanalisten positiever over de bedrijfswinsten. Ook na de koersstijgingen zijn met name Europese aandelen aantrekkelijk gewaardeerd in termen van koers-winstverhoudingen en dividendrendementen. Bovendien is de kans op economische meevallers in Europa groter dan in de VS. Europese aandelen en aandelen van opkomende beurzen verdienen de komende tijd een extra accent in de beleggingsportefeuille. Van veilige staatsobligaties is weinig rendement te verwachten. Hun populariteit als veilige haven neemt af, naarmate de onrust in de eurozone verder vermindert.
