Blik op komende winstseizoen

Binnenkort publiceren de beursgenoteerde bedrijven hun 2e kwartaalcijfers. Dit is de meest vervelende cijferperiode van het jaar. Omdat ik vier opgroeiende kinderen heb, is mijn keuze voor de vakantieperiode beperkt. Dus terwijl ik ergens in Frankrijk zit, stromen de bedrijfscijfers binnen die de beleggingsportefeuille in hoge mate beïnvloeden. Gelukkig heb ik goede SNS-collega’s die daar dan op letten.

Wat kunnen we van deze cijfers verwachten?

In de afgelopen maanden heb ik flink wat bedrijven gesproken. Geen van alle zag de economie terugvallen, terwijl er toch genoeg aanwijzingen voor zijn, waaronder de beurscijfers. Geen winstwaarschuwingen dus, zou je zeggen. Maar let op, want ondernemers weten ook niet alles.

De vooruitziende blik van de beleggers

Ik weet nog heel goed dat ik in maart 2009 diverse ondernemers vroeg naar de stand van zaken op dat moment. Dat was toen de AEX onder de 200 zakte. Zij vertelden mij dat de omstandigheden rampzalig waren. In juni 2009 vroeg ik het weer. Het algemene antwoord was toen dat ze nog steeds geen enkel herstel zagen, maar het verslechterde ook niet verder. Zij hadden dan ook geen idee waarom de koersen zo stegen. De AEX stond toen alweer 30% hoger op 260. Uiteindelijk bleken de beleggers toch beter vooruit te kunnen kijken dan de ondernemers.

Analisten vs. beleggers

De analisten verwachten eigenlijk nog wel een redelijk goed cijferseizoen. In de USA staan de verwachtingen voor de winsten zelfs boven het recordniveau van 2007. De vraag is alleen of al deze optimistische verwachtingen ook gaan uitkomen, want de beleggers zien verschillende donkere economische wolken overdrijven.

Zelf nadenken

Philips is een toonbeeld van wat ons mogelijk staat te wachten. Analisten waren positief over het aandeel: niet één van de 41 analisten die het aandeel volgen, gaf een verkoopadvies. Wel gingen de winstverwachtingen naar beneden. En dat was ook in de koers terug te zien. Philips was over de afgelopen 12 maanden het op 1 na slechtste aandeel met -35%. Alleen PostNL liet een nog dramatischer koersverloop zien van -45%. Maar uiteindelijk bleek de winst van Philips in het tweede kwartaal zo slecht te zijn, dat het bedrijf voortijdig met een winstwaarschuwing naar buiten moest komen. Als we niet op de ondernemers kunnen afgaan en we hoeven ook al niet naar de analisten te luisteren, dan zullen we toch zelf moeten nadenken.

Dat lijkt moeilijker dan het is

U hoeft geen briljant cijferseizoen te verwachten. Als eerste zal de dollar een flinke domper zijn. In het eerste kwartaal van 2011 hadden de Europese bedrijven nog een beetje valuta meewind. Maar in het tweede kwartaal is de dollar maar liefst 12% zwakker geworden in vergelijking tot een jaar eerder. Met zo’n valutaire tegenwind is het een stuk moeilijker om winststijging te laten zien. Bovendien zagen we al bij Philips dat ook de bouwmarkten en de consumenten niet meewerken. In Nederland is er weinig van te merken, maar in veel landen is de werkloosheid nog erg hoog. En iemand die werkloos is, koopt niet zo veel. Verder zijn er nog negatieve effecten van de nucleaire ramp in Japan, orkanen in de U.S., overheidsbezuinigingen wereldwijd en als laatste de Chinezen die de oververhitte economie wat willen afkoelen. Genoeg redenen waarom het geen briljant cijferseizoen zal zijn. Nee, waarschijnlijk wil ik tijdens mijn vakantie die winstcijfers helemaal niet horen.

Deze column is ook gepubliceerd in de Wegener Dagbladen